根據(jù)2025年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，國(guó)際鐵礦石巨頭力拓集團(tuán)的鐵礦石利潤(rùn)占比為49.06%，據(jù)花旗分析師埃弗拉姆·拉維估計(jì)，2026年力拓集團(tuán)鐵礦石業(yè)務(wù)對(duì)息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）的貢獻(xiàn)占比將降至48%，較2023年的81%大幅下降。

雖然鐵礦石業(yè)務(wù)仍是力拓的核心收入來(lái)源，但當(dāng)包括中國(guó)在內(nèi)的全球鋼鐵行業(yè)需求下滑之際，原本由鐵礦石貢獻(xiàn)主要業(yè)績(jī)的礦業(yè)巨頭們紛紛開(kāi)始布局押注銅資產(chǎn)。

2025年上半年，力拓銅業(yè)務(wù)基礎(chǔ)息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）為31.05億美元，同比上漲69%，占集團(tuán)當(dāng)期EBITDA的比重已超過(guò)20%，這一比例較2023年的13%提升了7個(gè)百分點(diǎn)。

2025財(cái)年(2024年7月1日—2025年6月30日)，必和必拓的銅總產(chǎn)量連續(xù)第三年增長(zhǎng)，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的201.7萬(wàn)噸，比2022財(cái)年增長(zhǎng)28%。銅對(duì)集團(tuán)基礎(chǔ)EBITDA的貢獻(xiàn)率，也從2022財(cái)年的29%提升至45%。

2025年上半年，淡水河谷銅銷售量12.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10%，銅業(yè)務(wù)調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤(rùn)為10.84億美元，同比上漲71%，公司目標(biāo)2030年銅產(chǎn)能翻倍至70萬(wàn)噸/年。

必和必拓是全球前三大銅供應(yīng)商，旗下Escondida是世界最大銅礦，2025財(cái)年產(chǎn)量達(dá)103萬(wàn)噸，創(chuàng)17年新高，必和必拓計(jì)劃投資73億至98億美元進(jìn)行技術(shù)升級(jí)和新建選礦廠，計(jì)劃到2031年將必和必拓的銅總產(chǎn)量穩(wěn)定在每年140萬(wàn)噸左右；其位于智利的第二大銅礦Spence銅礦2020年投產(chǎn)，2025財(cái)年產(chǎn)量26.8萬(wàn)噸；必和必拓在南澳的奧林匹克壩銅礦上半年產(chǎn)量為11.7萬(wàn)噸，并計(jì)劃斥資8.4億澳元（約合5.54億美元）用于擴(kuò)建奧林匹克壩地下銅礦項(xiàng)目，以提高銅金屬的產(chǎn)量。

力拓的銅資產(chǎn)主要包括蒙古奧尤陶勒蓋（Oyu Tolgoi）銅金礦、智利埃斯孔迪達(dá)（Escondida）銅礦、美國(guó)肯尼科特（Kennecott）銅礦，以及秘魯拉格蘭哈（La Granja）銅礦等，其中 智利埃斯孔迪達(dá)銅礦為全球第一大在產(chǎn)銅礦，力拓持有30%權(quán)益；美國(guó)肯尼科特銅礦是美國(guó)最大銅礦，2025年預(yù)計(jì)銅產(chǎn)量12.34萬(wàn)噸。力拓計(jì)劃通過(guò)地下延深項(xiàng)目（Resolution）將銅資源量擴(kuò)大3倍；秘魯拉格蘭哈銅礦于2024年啟動(dòng)開(kāi)發(fā)，初期年產(chǎn)能50萬(wàn)噸銅，未來(lái)有望提升至100萬(wàn)噸。目前，力拓最核心的銅資產(chǎn)為蒙古奧尤陶勒蓋銅金礦，銅儲(chǔ)量4600萬(wàn)噸，占力拓銅資源量的45%。2025年銅權(quán)益產(chǎn)量14.19萬(wàn)噸，地下礦達(dá)產(chǎn)后將提升至年均34萬(wàn)噸（2023-2027年）和50萬(wàn)噸（2028-2036年）。

淡水河谷的銅資產(chǎn)主要包括巴西的Salobo、Sossego、On?a Puma銅礦及加拿大的Sudbury、Voisey's Bay銅礦等，2024年銅產(chǎn)量34.82萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.6%，也是旗下主要礦產(chǎn)中產(chǎn)量增長(zhǎng)最快的品種。在2024年的全球主要銅礦生產(chǎn)商排名中，淡水河谷憑借上述產(chǎn)量排名第十六。管理層指出，淡水河谷2030年將銅產(chǎn)量提升至每年 70 萬(wàn)噸。

從供需角度來(lái)說(shuō)，鐵礦石供應(yīng)實(shí)際是有一些增加，但需求基本穩(wěn)定，今日，全球第四大鐵礦巨頭福德士河對(duì)外表示，公司正在澳大利亞、拉丁美洲、哈薩克斯坦和加拿大等地積極勘探銅礦資源。

銅在新能源、電動(dòng)汽車、AI數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用所帶來(lái)的需求爆發(fā)，推動(dòng)礦商們紛紛進(jìn)行押注銅礦的，加速銅資產(chǎn)布局不僅是巨頭們應(yīng)對(duì)行業(yè)周期的短期策略，更是面向未來(lái)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵長(zhǎng)期投資。

來(lái)源：礦業(yè)匯

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